वित्तीय स्थितियों के सख्त होने और मंदी की आशंकाओं के बढ़ने के साथ वैश्विक आर्थिक दृष्टिकोण अभी भी धूमिल है।
एमपीसी ने रेपो दर को 50 बीपीएस बढ़ाकर 5.9% करने के लिए मतदान किया, जबकि आवास की वापसी पर ध्यान केंद्रित करते हुए इसे व्यापक रूप से अपेक्षित था। केंद्रीय बैंक ने “आवास की वापसी” के रूप में अपना रुख अपरिवर्तित जारी रखा।
पूरे पूर्वानुमान क्षितिज के दौरान अनुमानित प्रक्षेपवक्र आरबीआई के लक्ष्य से ऊपर होने के साथ उच्च स्तर पर मुद्रास्फीति के शेष रहने की पृष्ठभूमि में एक उच्च दर वृद्धि उचित है। प्रतिकूल वैश्विक वातावरण के सामने आर्थिक विकास लचीला बना हुआ है।
रुपये में हाल ही में तेज मूल्यह्रास (हालांकि अन्य उभरते देशों की तुलना में अच्छी तरह से प्रबंधित) ने सदस्यों के निर्णय को एक बड़ी दर वृद्धि के पक्ष में, बाहरी क्षेत्र के असंतुलन को संबोधित करने और ब्याज दर के अंतर को कम करने के लिए वजन दिया हो सकता है।
वित्तीय स्थितियों के सख्त होने और मंदी की आशंकाओं के बढ़ने के साथ वैश्विक आर्थिक दृष्टिकोण अभी भी धूमिल है। केंद्रीय बैंक आक्रामक दर वृद्धि के साथ नए क्षेत्र की योजना बना रहे हैं जिससे निकट अवधि में विकास में नरमी आ सकती है।
फेडरल रिजर्व द्वारा नवीनतम ब्याज दर अनुमान पिछले अनुमानों की तुलना में अधिक हैं, यह दर्शाता है कि मुद्रास्फीति के रुझान के आलोक में केंद्रीय बैंक अपने आक्रामक मौद्रिक कड़े चक्र को जारी रख सकता है। हालांकि आरबीआई के फैसले यूएस फेड के विचारों को ध्यान में रखते हैं, भारत के सामने चुनौतियों का एक अलग सेट है।
जबकि विकास के लिए जोखिम वैश्विक विकास में मंदी से प्रेरित हैं, मुद्रास्फीति के जोखिम प्रकृति में अधिक घरेलू हैं। एक कमजोर मुद्रा के आयातित मुद्रास्फीति दबावों में शामिल होने की संभावना है।
सीपीआई मुद्रास्फीति अगस्त 24-Sep-2024 में बढ़कर 7% हो गई, जबकि जुलाई 24-Sep-2024 में यह 6.71% थी, जो मुख्य रूप से खाद्य कीमतों में वृद्धि के कारण हुई। हालाँकि, मुद्रास्फीति अभी भी सहिष्णुता के दायरे से ऊपर है और 24-Sep-2024-23 की पहली 3 तिमाहियों के लिए ऐसा होने के संकेत दिखाती है।
जबकि वैश्विक स्तर पर कमोडिटी की कीमतें नीचे की ओर हैं, खाद्य कीमतों में उतार-चढ़ाव, जिसका सीपीआई बास्केट में एक बड़ा हिस्सा है, घरेलू मुद्रास्फीति के लिए एक उल्टा जोखिम बना हुआ है।
साथ ही, विशेष रूप से सेवा क्षेत्र में विवेकाधीन मांग में सुधार से निकट भविष्य में मुख्य मुद्रास्फीति को स्थिर रखा जा सकता है।
बुवाई में देरी से खरीफ उत्पादन के लिए शुभ संकेत है। रबी फसल की संभावनाएं जलाशयों के आरामदायक स्तर से सुरक्षित हैं।
FY23 के लिए अपरिवर्तित मुद्रास्फीति पूर्वानुमान 6.7% (और Q1FY24 में 5%) कच्चे तेल की उच्च औसत कीमत 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल के साथ आश्वस्त करता है, जो एक कुशन प्रदान करता है।
भले ही मुद्रास्फीति अपने चरम पर पहुंच गई हो, लेकिन यह अभी भी सावधानी बरतने की जरूरत है क्योंकि इसके प्रक्षेपवक्र पर भू-राजनीतिक तनावों और घबराहट वैश्विक वित्तीय बाजार की भावनाओं से निकलने वाली अनिश्चितताओं के बादल छा जाते हैं।
मुद्रास्फीति संबंधी दबावों को नियंत्रित करने और मुद्रास्फीति प्रत्याशाओं को स्थिर करने के लिए कैलिब्रेटेड मौद्रिक नीति कार्रवाई की आवश्यकता है।
विकास के मोर्चे पर, एमपीसी ने कहा कि घरेलू आर्थिक गतिविधि लचीली बनी हुई है। कुल आपूर्ति की स्थिति में सुधार हो रहा है। दक्षिण-पश्चिम मानसून की वर्षा लंबी अवधि के औसत (एलपीए) (29 सितंबर की स्थिति के अनुसार) से 7% अधिक है और इसका स्थानिक वितरण कुछ घाटे वाले क्षेत्रों में फैल रहा है, खरीफ की बुवाई जोर पकड़ रही है।
उद्योग और सेवा क्षेत्रों में गतिविधि विस्तार मोड में बनी हुई है। आरामदायक जलाशय स्तर, क्षमता उपयोग में सुधार और बैंक ऋण विस्तार से समग्र मांग को समर्थन मिलने की उम्मीद है।
त्योहारी सीजन से पहले विवेकाधीन खर्च से शहरी खपत उठाई जा रही है और ग्रामीण मांग में धीरे-धीरे सुधार हो रहा है। निवेश की मांग भी बढ़ रही है, जैसा कि बढ़ते आयात सामग्री और पूंजीगत पदार्थो के घरेलू निर्माण, स्टील की खपत और सीमेंट निर्माण में परिलक्षित होता है।
एमपीसी द्वारा अब तक की गई दरों में बढ़ोतरी ने विकास की संभावनाओं को बड़े पैमाने पर प्रभावित नहीं किया है। RBI ने FY23 के लिए GDP प्रोजेक्शन को मामूली रूप से 7.2% से घटाकर 7% कर दिया। विस्तारित भू-राजनीतिक तनाव, सख्त वैश्विक वित्तीय स्थिति और समग्र मांग के बाहरी घटक में संभावित गिरावट विकास के लिए नकारात्मक जोखिम पैदा कर सकती है।
वृद्धि-मुद्रास्फीति की गतिशीलता के प्रबंधन के अलावा, आरबीआई बाहरी क्षेत्र के असंतुलन के प्रति सचेत है। भारतीय रिजर्व बैंक ने अस्थिरता को नियंत्रित करने और विदेशी मुद्रा भंडार के माध्यम से रुपये के क्रम के अनुसार प्रवृत्ति को सुनिश्चित करने में एक प्रशंसनीय कार्य किया है।
गवर्नर ने अपने भाषण में इस बात पर प्रकाश डाला कि आरबीआई के मन में कोई निश्चित विनिमय दर नहीं है। यह अत्यधिक अस्थिरता और एंकर अपेक्षाओं को रोकने के लिए बाजार में हस्तक्षेप करता है।
कुल मिलाकर यह एक विवेकपूर्ण नीति घोषणा थी जिसमें कोई नकारात्मक आश्चर्य नहीं था जो 10 साल की उपज और शेयर बाजारों पर प्रभाव में परिलक्षित होता है। FX के मोर्चे पर, नीति घोषणा के बाद USD/INR मजबूत हुआ।
आरबीआई के सामने चुनौती यह होगी कि आर्थिक विकास की गति पर प्रतिकूल प्रभाव न पड़े, यह सुनिश्चित करते हुए मूल्य दबावों का प्रबंधन किया जाए। प्रतिक्रिया के अगले चरण को अंशांकित किया जा सकता है; हमें उम्मीद है कि वित्त वर्ष 23 के अंत तक टर्मिनल रेपो दर 6.25-6.40% होगी। आगे कोई भी नीतिगत कार्रवाई डेटा पर निर्भर होगी।
